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震荡行情首选四大行业!增持12股

出处:不详时间:2009-07-31 07:50:02人气:
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 汽车行业:乘用车销量6月再创新高 荐3股

  淡季不淡,09年6月,汽车销量表现再次显著超越市场预期,月销量再创历史新高。根据中国汽车工业协会资料,2009年6月共销售汽车114万,环比小幅增长2%,同比大幅增长36.5%。其中,乘用车总销量为87万,环比增长5.3%,同比增长48.4%。乘用车中,轿车销量达到64万,同比增长48%;MPV销量1.88万,同比微增3.7%,实现今年以来首次单月正增长;SUV销量5.3万,同比增长18%;微客继续火爆,销量16万,同比大幅增长75%,09年上半年微客已累计增长54%。09年6月,轿车库存温和回升,由5月的-1.1万辆回升至6月的276辆,仍属安全区间。值得关注的是,09年5月,重点汽车企业利润率继续回升,由4月的7.7%升至5月的9.1%,为03年以来的最高点。我们上调乘用车全年销量预估至878万辆,同比增长30%,维持汽车行业「加码」评级,建议重点关注一汽轿车(000800.SZ,Rmb18.67,增持)、上海汽车(600104.SS,Rmb18.77,增持)、东风汽车集团(00489.HK,HK$8.65,增持)、江淮汽车(600418.SS,Rmb7.45,增持)和长城汽车(02333.HK,HK$8.89,增持)(凯基证券)

港口行业:出口复苏或成后续动力 荐3股

  09年6月港口行业继续前行于景气复苏之路。当月实现港口货物吞吐量5.98亿吨,同比增长8.3%,已是连续四个月呈现正增长。其中,集装箱业务出现小幅回调但无碍景气回暖趋势;铁矿石业务依然在5000万吨高位运行,煤炭业务6月相对下滑,但7月旺季行情已然到来。

  港口集装箱业务小幅回调但无碍出口缓慢复苏预期下的回暖趋势。09年6月,中国港口集装箱吞吐量完成1003万Teu,环比减少1.6%,同比下降-8.7%。具有领先意义的PMI新出口订单指数持续反弹,美国个人消费支出指数亦在筑底蓄势反弹,外围经济复苏对中国港口集装箱回暖的推动力正逐步积聚。预计09年港口集装箱业务将延续窄幅震荡和逐步上行的趋势。深圳港6月空箱比例31%,有所下降,其中赤湾港区(24%)优于盐田港区(38%)。

  港口煤炭业务有望受益夏季用电高峰的到来。6月沿海港口完成煤炭运量3795万吨,同比下滑21.1%;沿海港口库存达1718万吨,其中截至7月20日,秦皇岛煤炭库存为637万吨。3月以来港口煤炭运量相对稳定。外围经济的复苏使国内外煤炭价格倒挂的情况得到改观,伴随夏季用电高峰,煤炭业务的旺季行情已然到来,我们预期港口煤炭运量后续回暖。

  下半年矿石进口将“同比增长,环比下滑”。2009年6月,沿海港口完成进口矿石接卸量5200万吨,港口库存维持7千万吨水准。结合当前港口矿石库存、铁矿石价格谈判以及国内经济的复苏程度考虑,我们认为在09年下半年铁矿石进口“同比增长,环比下滑”为大概率事件

  配置景气复苏,关注出口回暖。港口行业与宏观经济高度相关,现阶段的盈利模式较为传统单一。经济回暖驱使港口行业步入景气复苏阶段,而出口复苏预期将成为后续动力。建议标配受益景气复苏程度较高和估值较低的深赤湾  (000022 )与天津港  (600717 ),关注集装箱占比高的上港集团  (600018 )。招商证券

船舶行业:船舶配套业未来发展空间较大 荐2股

  船舶配套业增速快于行业平均水平

  上半年,我国规模以上船舶工业企业1792家共完成工业总产值2561亿元,同比增长36.7%,增幅下降21.4个百分点。其中金属船舶制造业1925.30亿元,同比增长43.31%,增幅下降8.4个百分点;船舶配套业279.46亿元,同比增长42.34%,增幅下降44.6个百分点;船舶修理及拆船业321.99亿元,同比增长5.4%,增幅下降63.7个百分点。可以看出,上半年船舶配套业增速快于船舶工业整体5.6个百分点。实际上,自此轮造船景气周期的2003年以来,船舶工业平均收入增速43.61%(算术平均)、而船舶配套业收入平均增速46.08%,配套业比行业整体快2.47个百分点。

  船舶配套业未来发展空间较大

  一方面,船舶配套业技术水平较低,未来提升空间很大。按照今年3月1日社科院发布的2009年工业现代化蓝皮书的统计数据,我国15个重点行业的现代化水平指数为41.4,其中船舶工业最高达62.77。但其中金属船舶制造业的现代化水平最高,为84.5;船舶修理和拆解业的现代化水平次之,为53;船舶配套业的现代化水平最低,为39。很明显,船舶配套业的现代化程度远低于造船和修船,甚至低于国内整体现代化平均水平;和造船相比,船舶配套业现代化水平未来提升空间很大。

  另一方面,船舶配套业产能还远未达到过剩的程度、进口替代还有很大空间。从现在来看,我国包括世界的造船产能过剩日渐成为业内的共识;但我国国产船舶配套业装船率还很低,也就在50%左右,和韩国、日本80%~95%的装船率相比还有很大的距离。

  2007年12月发布的《船舶工业中长期发展规划》制定的发展目标“2010年,本土生产的船用设备平均装船率达到60%以上;2015年,达到80%以上”。而今年6月发布的《船舶工业调整振兴规划》把这个目标又大幅提前,“2011年,三大主流船型本土生产的船用配套设备的平均装船率达到65%以上,船用低速柴油机、中速柴油机、甲板机械等配套设备的国内市场满足率达到80%以上”。我们预计,未来船配的发展速度会继续快于行业整体水平。

  中船重工主营船舶配套设备

  中船重工集团是我国第一大造船企业集团;截至2008年底,中船重工集团实现营业收入超过1000亿元,手持船舶订单达3359万载重吨,同比增长28%,合同金额2004亿元,增长10%。和行业内的其他主流船厂相近,中船重工集团主要造修船企业2011年任务已基本排满,部分排产至2012年。

  中船重工主营船舶配套设备。2008年3月注册成立的中船重工股份公司主营船舶配套设备。中船重工主营包括三块:船用动力及部件的设计和制造、船用辅机的设计和制造、运输设备及其他配套设备的设计和制造,主导产品包括低速柴油机、大功率高速柴油机、大型螺旋桨、锚绞机、克令吊、舵机、铁路货车和风电齿轮箱等。其中船用动力及部件和船用辅机属于船舶配套业,2008年这两者收入占营业收入的比重达到87.17%。我们认为,在目前造船景气周期下行的背景下,中船重工以船舶配套业主要资产上市,将获得比造船、修船更高的发行市盈率。

  评级:

  1、维持船舶制造业中性评级

  近几天,船舶行业主要上市公司股价表现较好,我们认为与中船重工首发通过和新船订单有所恢复相关。6月份世界新船订单185.32万载重吨(不包括海航集团收购金海湾带来的30艘散货船订单),超过前5个月总和。我们认为,这主要是由于:一方面,5月份新船零成交;另一方面,航运景气度在逐渐恢复,克拉克松海运指数6月底涨到13105美元/天,月度涨幅17.09%。我们预计下半年新船成交难以显著恢复,新船价格继续下跌的幅度有限;四季度或明年初,新船成交将有所好转。下半年的投资机会来自新船订单的恢复,如果四季度月度新船订单达到200~300万载重吨,造船上市公司估值有望提升到20倍甚或以上。我们维持中船目标价82.5元、“增持”评级;广船目标价21元、“中性”评级。

  2、维持船舶配套业增持评级

  鉴于船舶配套业已成为我国船舶工业的重大产能瓶颈,随着船舶配套业产能的扩大和释放及国产化装船率进一步提高,船舶配套业(装备)类上市公司市盈率有望提升到30倍以上。(中信建投)

零售行业:二季度行业景气企稳 荐4股

  宏观层面:上半年社零总额同比增长15%

  上半年,我国实现社会消费品零售总额58711亿元,同比增长15%,从二季度看,随着国家投资的拉动作用逐步体现,居民消费价格企稳,社零总额增速下滑趋势开始企稳,下半年,随着经济底部企稳并逐渐回升,CPI基数降低,我们预计社零总额增速将有所回升。

  行业层面:二季度销售增速有所改善

  上半年,限额以上企业商品零售额同比增长23.5%,较一季度提高8.3个百分点,其中,百货、家电产品零售额增速回升明显,超市类商品受价格因素影响,零售额增速回升幅度相对较低。

  重点关注公司:新华都

  行业层面,2009年一季度是行业“冰点”,行业进入筑底回升期,行业启动指标——CPI;公司层面,公司推出A股最严格股权激励,收入、净利润连续5年增长分别不低于31.6%与28%;大股东资金雄厚,支持力度大;总股本只有1.06亿,股本扩张能力强;

  估值方面,按照盈利预期,如果5年后(2013年),给予25倍PE,那么按照15%的收益率计算,目前合理价值为35元,再考虑到公司的高分红(预计每年40%左右),公司合理股价在35—40元。

  维持行业“谨慎推荐”的投资评级。

  我们的投资策略是:在出口趋势“转正”之前,采取标配、低配的策略,阶段性投资主要看相对估值;在出口趋势“转正”后,采取超配、标配的策略。

  维持行业“谨慎推荐”的评级,以及新华都、武汉中百、苏宁电器、银座股份“推荐”的投资评级。国信证券

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