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长期发展看好!上涨空间广阔七只大牛股

出处:不详时间:2009-07-30 09:34:53人气:
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威海广泰:延伸产品链提高竞争力 增持评级

  威海广泰发布公告,公司将以现金方式收购北京天宁亿赫管路系统设备有限公司持有的北京中卓时代消防装备科技有限公司25%的股权,确定的资产价值为7,600 万元(预估值),经双方协商确定本次现金收购价格为1,900 万元。同时,公司拟向自然人孙凤明非公开发行股份购买其持有的北京中卓时代消防装备科技有限公司75%的股权,非公开发行股份拟购买资产的预估值为0.57 亿元,发行价为此次董事会决议公告日前 20 个交易日公司股 票交易均价,即16.59 元/股。收购资产完成后,北京中卓时代消防装备科技有限公司将成为威海广泰的全资子公司。

  收购资产在消防车领域技术领先,发展迅速:从被收购资产质量来看,此次收购的资产在消防车领域中具有较强的竞争优势,在技术方面,中卓时代技术研发能力强,为国内首个公安部科研项目的承担者,并已列入消防车标准。该公司目前已获得和已申请的专利达18 项,新近开发成功的压缩空气A 类泡沫系统和压缩空气A 类泡沫消防车,性能足以和国外产品。在市场开拓方面,公司的管理团队有丰富的消防业从业经验,熟悉中国消防市场,市场资源广,公司取得消防车生产资质仅两年多时间,签订了总额2.12 亿元的供货合同,2008 年更是中标北京奥运会消防车采购,独得约70%的订单,业务发展迅速。

  通过此次收购资产有利于公司快速开拓机场消防车领域,延伸产品链,进一步提高高端产品占比: 机场消防车车属机场地面设备中的中高端产品,附加值高,目前性能要求最高的机场快速调动车和机场主力泡沫车还以进口为主,每台车价格400 万元至1000 万元不等。威海广泰上市之初就制定了研发机场消防车的发展战略,但由于生产销售消防车必须取得消防车生产资质,所需周期长。中卓时代不但具有消防车生产资质,并有机场消防车的销售经验,公司成功取得了新疆机场等机场消防车销售业绩,并正在开发机场高端消防车,同时其承接的公安部课题“用于机场车上装的CAN 总线”已进入后期成果阶段。通过本次收购,威海广泰可以充分利用自身在机场地面设备的技术优势加快开发高端机场消防车,同时利用中卓时代的消防车生产资质迅速进入机场消防车领域,延伸现有业务,完善产品种类,提高公司现有航空地面设备的市场竞争力。

  通过此次收购资产公司可拓宽产品应用领域,分散单一业务周期波动风险,并分享消防车市场的增长:消防车50%左右是公安部消防部队所需,另外一半主要为机场、石油化工、烟草、矿山等行业。目前,我国消防车市场正处于快速发展阶段,国家和各地方政府每年都要分别投入30 多亿元用于公安消防部队的业务建设,消防车是最主要的消防装备。此外,由于消防车是政府主导采购的产品,一般为财政拨款,几乎不受经济景气度影响,具有很强的抗周期性。通过进入消防车领域,公司可以分散单一业务周期波动的风险,改善公司的主营业务构成,增强公司的持续经营能力和抗经济周期风险能力。

  收购有利于发挥两者的协同效应,取得1+1>2 的效果: 机场地面设备和消防车在生产技术和生产模式方面具有共性,通过收购,威海广泰可利用自己在技术开发方面的强大实力和先进的生产模式,加快高端消防车的研发,并提高中卓时代的生产效率。同时,在市场应用方面,威海广泰在机场、中石油、中石化、军方和出口市场等消防车的主要应用领域具有丰富的客户资源,中卓时代也在消防车领域具有优秀的市场开放能力,收购有利于双方发挥协同效应,扩大双方的市场份额。

  盈利预测和投资评级:由于此次收购对公司短期内影响有限,我们维持之前的盈利预测,公司2009、2010、2011 年EPS 分别为0.54 元、0.63 元、0.74 元,维持增持投资评级。

  风险因素:1 中卓时代刚度过创业期,收购短期内难以产生较大盈利,且带来净资产收益率下降的风险。2 双方缺乏合作的经验,协同效应的发挥需要一定时间的磨合,若企业整合过程不顺利,则协同效应的发挥将打折。3 新产品的开发以及市场应用存在一定的不确定性。4 国际航运需求下滑带来的对机场地面设备需求的影响能否恢复。

  (东方证券)

苏州高新:具高新区地产资源优势 目标13元

  7 月23 日我们组织了苏州高新联合调研,基金、保险等机构32 人参加,实地调研项目和与公司董事长、董秘交流。

  大股东苏高新集团是苏州高新区的开发、融资和经营主体,总资产规模230 亿元。公开资料显示大股东已经切入到参与扩区10 倍后的高新区城区土地开发,这是公司关注点之一。

  立足区域性开发,战略定位为城市化综合服务商。主业包含房地产和基础设施。房地产销售面积年均70 万平米,商品房年均结算30 万平米 。

  公司现有项目储备215 万平米建筑面积,其中权益173 万平米,在建项目剩余可售面积约142 万平米,权益可售116.5 万平米,苏州新区占90%,项目平均毛利率约30-45%。拥有约56 万平米建面的未开发权益土地,土地储备楼面价约2206 元/平米(含狮山广场和金粉厂在内),相对较低。

  房地产业务链条完整,商业地产具备一定规模。公司拥有62 万平米规划商业物业,权益建面45.6 万平米,目前已有19 万平米在租。

  基础设施业务现金流稳定,是良好的融资平台,也将为公司的房地产资源优势提供保障。

  持有金融及预期上市公司股权。金融股权初始投资9000 万元,其中友邦华泰基金、江苏银行的持股成本仅1 元左右,东吴证券持股成本3 元。以1.22 元/股成本持有中新CSSD5%股权,该公司已上报IPO 材料。

  预计09-11 年公司房地产分别结算约5 万平米、35.7 万平米和31.7 万平米,房地产主业贡献EPS 分别为0.25、0.42 和0.58 元。

  09-11 年的EPS 分别为0.3、0.49 和0.65 元,房地产RNAV 值6.59 元;金融、实业投资和基础设施主业重估价值4.81 元,合计11.4 元RNAV。

  目前主流公司10 年PE 在22-25 倍之间,RNAV 溢价30-35%。公司是区域性房地产公司,开发与出租业务兼具;基础设施产业现金流稳定、可支撑房地产资源优势;所以公司10 年PE 可给25 倍PE、RNAV 溢价30%,综合得到公司目标价13 元,调高公司评级从谨慎增持到增持。

  (国泰君安)

双良股份:溴冷机空冷器海水淡化三轮驱动

  溴冷机行业龙头,行业标准制定者。公司是溴化锂制冷机的国内第一品牌,拥有超过25年的空调行业经验,占据溴化锂中央空调市场20%以上的份额,并积极向余热利用节能型溴化锂制冷机业务拓展。目前公司溴冷机业务分为:民用、一般工业、余热利用型三类,占比分别为20%、40%和40%。整体订单增速有望保持20%。

  空冷器行业新秀,市场份额迅速扩张。公司利用在溴冷机行业积累的深厚的换热技术积极拓展空冷器市场空间,并逐步 形成较强的核心竞争力。在国家大型专项设备国产化的政策推动下,以哈空调、双良为代表的内资企业迅速扩大空冷器市场份额。双良空冷器市场份额从07年的1%迅速增长至08年的近8%,预计未来3年公司将占有空冷器市场20%左右的市场份额。

  苯乙烯业务具有规模优势和区域优势,经济复苏下盈利获得保障。公司苯乙烯业务具有规模优势,总产能42万吨/年,位列全国第三。同时还具有地域优势,公司产品大部分为省内销售,仅在公司所在地江阴100公里半径内,苯乙烯的年需求量就约有200万吨。在下游家电行业EPS包装材料、建筑保温材料EPS、PS工程塑料、汽车行业ABS工程塑料以及汽车轮胎原料丁苯橡胶的需求回暖的背景下,公司苯乙烯盈利大幅回升,并将获得持续保障,预计公司苯乙烯将获得相对稳定的10%毛利率回报。

  海水淡化设备和EPS业务是2010年新增长点。海水淡化设备将满足沿海电厂的淡水需求;而向下游拓展发泡聚苯乙烯(EPS),将延长苯乙烯产业链,降低经营风险,获取稳定收益。

  首次给与“买入”评级。不考虑海水淡化业务和EPS业务对公司的贡献,我们预计公司2009-2011年将实现EPS为0.56元、0.75元和0.92元,复合增速27%。鉴于公司溴冷机和空冷器业务的快速扩张,海水淡化项目和EPS项目的广阔前景,我们给与公司2010年25倍PE,目标价18.75元,较目前股价13.63元有37%的上涨空间,首次评级给与“买入”评级。建议投资者积极关注公司空冷器在五大发电集团的业务开拓进展以及海水淡化设备订单。

  (申银万国)

 亚泰集团:收购彰显整合决心 估值为12.8元

  公司于7月28日公告称,2009 年7 月24 日,公司控股子公司亚泰集团哈尔滨水泥有限公司与双鸭山新时代水泥有限责任公司(以下简称“新时代水泥”)签署了意向书,拟收购新时代水泥75%以上股权(收购金额尚未确定)。

  收购彰显公司整合市场决心。双鸭山新时代水泥目前拥有水泥产能约150 万吨,截止2009 年6 月末,新时代水泥总资产为3.4亿元,负债为2.1亿元,净资产为1.3亿元,2009 年1-6 月实现主营业务收入1.6亿元, 净利润0.2亿元(以上数据未经审计)。此次拟收购计划充分表明公整合东北水泥市场、做大做强水泥产业的发展思路,有利于公司在扩大水泥市场的占有率的同时,减少竞争压力。

  目前收购方案及价格尚未确定,短期内对公司盈利影响较小。目前公司对双鸭山新时代水泥收购股权数、收购价格尚未确定。由于目前双鸭山水泥熟料生产线包括一条700t/d, 一条1200t/d, 资产质量平平,收购价格不会过高,若按照PB1-2倍估算,预计收购价格在1-2亿元之间。同时由于此方案预计在09年9、10月才能最终完成,短期内对公司盈利影响较小。

  未来公司还将加大区域整合。公司未来还将持续整合区域内水泥市场,包括有意向整合周边的吉林金圆水泥,辽宁铁新水泥等,公司未来扩张将以收购为主,以保证在增加产能的同时,减少竞争对手的力量,使得区域控制力进一步提高。

  盈利预测与估值。我们维持公司09、10、11年EPS由0.39、0. 51、0.65元/股,我们认为可以给予其10年25倍PE,对应股价12.5元,同时我们采用绝对估值法得到公司合理股价为12.8元,综上我们认为公司合理股价在12.5-13元,目前还有30%左右空间。

  (申银万国)

 泰豪科技:配股项目增强两翼 长期发展看好

  泰豪科技2009 年度配股发行公告:本次配股以股权登记日2009 年7 月29 日泰豪科技总股本294,495,615 股为基数,每10 股配售3 股,可配售股份总额为88,348,685 股人民币普通股(A 股)。本次配股价格为7.56 元/股。本次募集资金6.5 亿主要用于对泰豪电源增资4.2 亿元用于家用静音电源技术改造项目、对控股子公司衡阳泰豪通信车辆有限公司增资1.2 亿元、用于车载通信系统技术改造项目。补充流动资金1.1 亿元。

  1、 静音 家用电源项目目标市场改变。

  公司在项目推出初期,市场目标主要以欧美为主,因为欧美是世界上最大的家用静音电源市场,其次是中东的经济发达地区,但是由于受金融危机影响,消费需求下降。公司的配股计划有所延迟。随着经济复苏的预期以及国内巨大消费需求,公司也把目标市场放回到国内,其中主要以社区医院、券商营业部等行业客户为主。公司的先期投入资金已进行了项目建设,近期试产效果良好,我们认为随着经济的逐渐复苏,以及人们对环境要求的提高,静音电源的长期市场比较乐观。项目建设期2 年,项目达产后,预计年新增销售收入118,809 万元,年新增利润总额11,327 万元,平均投资利润率(税后)14.09%,税后投资财务内部收益率17.7%,税后投资回收期7 年。

  2、衡阳泰豪通信稳定增长

  作为国家定点的军用通信装备重点骨干企业,衡阳泰豪多年来为各军兵种及航天、航空、水文、气象等单位研制生产了大量的军用车载式电子化系统集成产品、军用特种改装车辆、机械及电子方舱等高科技产品。随着各类军用通信车辆的订货逐年大量增加。由于现有的生产能力严重不足,衡阳泰豪急需扩大生产加工、总装调试、产品检验等场地,并补充关键生产加工和调试设备及仪器,以满足国防武器装备对各类通信车辆的迫切要求。衡阳的通信指挥系统预计目前能够保持10-20%的增长。军工项目增速不是很高,但是毛利率较高,是公司的主要利润来源之一。公司通过对衡阳泰豪通信的增资,缓解了公司的产能问题,投产后产能从现有的500 台提升到1000 台,大大增强盈利能力。

  项目建设期2 年,项目达产后,预计年新增销售收入31,633 万元,年新增利润总额4,231 万元,平均投资利润率(税后)16.3%,税后投资财务内部收益率20.28%,税后投资回收期6.46 年。

  3、 整体看来有利于公司长期发展

  公司此次募集资金6.5 亿元对电源以及军工业务加大投入,增强了公司业务的两翼,新增利润总额1.56 亿元,配股资金项目盈利能力较强。同时补充了资金缓解了公司的资金压力,降低了财务成本。整体看来有利于公司的长期发展。

  业绩预测与估值

  综上,由于项目短期内对业绩不产生影响,我们暂时维持09、10年的EPS业绩预期为0.46元,0.59元。长期发展可以看好,维持增持评级。

  (国盛证券)

 宗申动力:能够持续增长的好公司

  预计09、10 年公司EPS 分别为0.68 和0.84 元,对应PE 分别为17.93倍和14.60 倍。我们认为公司长期以来利润增长一直保持在20%以上,未来数年仍有望保持该增长速度;同时公司向小型热动力机械供应商转型极有可能成功,前景广阔;明后年的国三标准实施可能使公司业绩超预期(盈利预测中并未考虑这一点),公司价值被市场所低估。短期内重庆摩托车行业的整合则可能成为股价催化剂,维持“增持”评级。

  三大块业务:两轮 发动机略有下降,三轮发动机前景广阔,比亚乔和通机的OEM 业务稳中有升。

  两轮摩托车国三标准将于2010 年7 月1 日执行,而三轮摩托车则将于2011年7 月1 日执行。国三标准的实施一方面可提高行业集中度,另一方面若政策推动模块化供货的方案,将使公司业绩出现超预期的增长。

  公司正试图转型小型热动力机械供应商,和MTD 合作进入小型通机领域是成功迈出的第一步。而集团和欧洲最大船艇发动机制造商塞尔瓦公司的合作,也为未来上市公司进入船艇发动机这一新领域打下了基础。这条转型之路和潍柴动力有许多类似的地方,一个是大型动力供应商,一个是小型动力供应商。

  在目前两轮摩托车市场受出口冲击较大,同时政府力主各行业整合的背景下,可以预计作为重庆支柱产业的摩托车行业出现地方性整合的概率正不断加大。

  (联合证券)

广东榕泰:主业受益行业洗牌 新增长点崭露头角

  新标准颁布,仿瓷餐具行业洗牌,公司主业ML氨基复合材料市场空间大增。

  公司主营ML氨基复合材料,占国内氨基模塑料市场近40%的份额,贡献公司约70%的收入和80%的利润。6月1日新的《食品容器、包装材料用添加剂使用卫生标准》实施,密胺树脂可用于食品容器,脲醛树脂被排除,甲醛检测标准也严格一倍,并首次限制三聚氰胺迁移量。《食品容器、包装材料用三聚氰胺一甲醛成型品卫生标准》也将于9月实施,两新标准将使占市场8成的脲醛餐具退出市场,而公司产品符合标准,并通过独创的M和L助料获得成本优势,预计将有大量新客户转向公司采购高质量ML氨基复合塑料。??开拓坐便器盖市场,新增长点崭露头角。公司开发了针对坐便器盖市场的ML氨基复合材料,计划取代市场上主流的亚克力和普通塑料,性价比优势突出,仅潮州地区的市场潜力就达8.5万吨,公司目前正在大力推广,并取得了较好的进展,预计今年将为公司ML氨基材料带来6000吨以上的销售增量。

  需求迅速回暖,增塑剂业务超预期增长。公司所在地揭阳是塑料鞋生产重镇,09年上半年出口额同比超预期增长16.5%,回暖迅速,加上公司经营水平的改善,目前公司苯酐/DOP装置已恢复至满负荷运转,今年产量将明显增长。

  进军环保型IC环氧塑封料市场,是未来的看点。公司投建3000吨/年环保型环氧塑封料,下半年将先投产500吨/年装置。预计短期内将处于技术优化和市场拓展期,如果发展顺利,较高的单价和毛利将为公司贡献可观利润。??房地产业务增厚10年公司业绩。公司投资的“榕江华府”将有17.7万平米有望于明年完成销售,我们测算其将至少使公司10年EPS增厚0.08元。

  给予“强烈推荐-A”的评级。公司化工业务09、10、11年EPS分别为0.29、0.37、0.45元,加上地产业绩,10、11年EPS将达到0.46和0.53元,预测非公开增发摊薄后3年EPS为0.25、0.42和0.47元,对化工和房地产业务均按当前股本的10年EPS以20~25倍PE估值,对应目标价9.2~11.5元。

  (招商证券)

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