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1月05日:机构内参强推买入10只暴涨股

出处:本站整理时间:2010-01-05 08:58:55人气:
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 柳化股份(600423):较大的业绩弹性和长期市值成长空间

  申银万国4日发布柳化股份 复牌点评,维持“增持”评级,具体如下:

  停牌前重大资产收购预期较弱,股价对重组预期反映不明显。根据申银万国了解,停牌前机构投资者主要因为天然气调价预期、尿素和硝酸价格上涨预期、公司市值低估等原因而关注柳化股份,机构投资者对重大资产收购的预期较弱。

  停牌期间产品价格上涨,同类公司取得正收益。12 月主要化工品价格呈上涨状态,国内尿素价格从1650 元/吨上涨至1800 元/吨,硝酸和硝铵价格从1800 元/吨上涨至2200 元/吨。同类公司受价格上涨推动均获得正收益,其中硝酸和硝铵业务占比最高的煤头企业联合化工收益最高,为21%。

  停牌期间,柳化股份公告收购柳州盛强公司39%股权,申银万国测算增厚EPS 约0.09-0.12 元。盛强公司08 年净利润3912 万元。09 年11 月二期10 万吨双氧水产能投产,2010 年产能将翻倍。参照双氧水历史和目前盈利水平,估计项目达成后盛强利润应在6000-8000 万元,39%股权对应利润约2300-3100 万元,折合EPS 约0.09-0.12元。

  由于同业竞争,整合预期仍将存在。尽管本次上市公司收购中止,但根据广西日报、湖南日报等媒体报道,柳化集团已经基本完成对广东中成化工的收购。中成化工目前具备60 万吨双氧水、30 万吨保险粉产能,并具备合成氨、尿素和联碱产能;是国内最大的双氧水企业、全球最大的保险粉生产企业。收入规模略大于柳化股份,收入约20 多亿元,07-08 年利润约1 亿多元。中成化工并入柳化集团后,将可能与柳化的双氧水业务形成同业竞争,因此,解决同业竞争问题的整合预期仍将存在。

  维持“增持”评级。考虑收购盛强公司39%股权的增厚效应,不考虑近期产品价格上涨(即暂不调整2010 年产品均价假设),申银万国上调公司09-11 年EPS 至0.10 元、0.68 元、0.88 元(原预测为0.08 元、0.60 元、0.76 元),对应10-11PE21 倍、16 倍。 PE 估值具备安全边际,PB 较低,考虑其较大的业绩弹性和长期市值成长空间,仍建议增持;若复牌股价下跌则带来配置机会。  华能国际(600011):实施产业链收购

  长江证券(000783)1月4日发布投资报告,针对华能国际实施产业链收购,维持“推荐”评级。

  公司拟出资86.25 亿元受让山东电力集团公司和鲁能发展公司企业旗下滇东能源、滇东雨汪、沾化热电、鲁能生物、罗源湾海港、罗源湾码头、陆岛码头、鲁能胶南港、鲁能海运9 家公司的股权,收购资产主要包括电力资产、煤炭资产和港口码头资产。收购完成后,公司可获得可控装机容量3330 兆瓦,在建及核准容量716 兆瓦,前期规划项目容量12930兆瓦,上大压小已关停容量270 兆瓦;电力资产主要集中在山东和云南,有利于公司进一步巩固其在山东电力市场的地位和开拓云南省电力市场。港口码头业务的拓展与公司东部沿海电厂相得应彰,有效抵御海运费上涨风险,并带来新的业绩增长点。

  长江证券指出,除了滇东能源和沾化热电项目,其他资产的增值率介于8%-50%,估值基本合理。其中,滇东能源项目增值率为107.77%,主要系固定资产、土地使用权和采矿权评估增值;沾化热电项目增值率445%,主要系设备价格涨幅较大以及企业计提折旧账面价值较低所致,以及土地使用权增值。

  截至2009 年11 月,收购电力资产中除了滇东能源实现净利润1.47 亿元外,其他项目出现亏损;港口码头资产中除了鲁能海运出现亏损外,其他项目微利。合计净利润为-0.63 亿元,收购资产不会增厚公司业绩。短期来看,收购资产的盈利情况并不理想。

  长期来看,本次收购电力资产主要位于西电东送的主通道,将受益于东部沿海用电快速增长。而滇东能源和滇东雨汪配套白龙山煤矿和雨汪煤矿的顺利投产,将显著改善两个项目的盈利能力。

  长江证券认为,电力、煤炭、港口码头产业链式收购,有利于进一步确立火电企业龙头公司的地位。港口码头业绩与公司东部沿海电力资产形成良性互补,有利于降低运输成本和培育新的利润增长点;收购电力资产不仅进一步提高了上市公司装机规模,而且巩固了公司在山东电力市场的地位以及开拓云南电力市场;而配套煤矿资源的顺利投产,将充分发挥煤电一体化优势,显著改善电力资产经营业绩;长江证券维持对华能国际的“推荐”评级。   中信证券(600030):双重受益于股指期货

  国泰君安4日发布投资报告表示,中信证券双重受益于股指期货,维持“增持”评级和40元的目标价,具体如下:

  最大程度的受益于股指期货推出。证券公司将是股指期货最大的受益者。中信拥有两家期货公司,且具备全面结算会员资格,经纪业务实力和创新能力行业领先,业绩将从经纪和投资两个方面受益;短期来看,融资融券对公司的业绩增量可以达到5%-10%;长期看,对业绩的贡献将上升到10%-20%。同时,公司是沪深300 第5 大权重股。公司将从业绩和市场两个方面收益于股指期货业务的推出。

  业绩超预期已无悬念。11 月份以来,市场呈现明显的价升量涨趋势,推动4 季度日均股票基金交易额仍然保持高位、环比则基本持平;同时,4 季度以来,市场指数涨幅18%、较3 季度的-6%而言,收益率超出预期;3 季度末中信证券自营规模已达257 亿元,由此,中信4 季度投资业务超预期没有悬念。国泰君安预期中信证券第4 季度净利润将达到26 亿元,环比增长5%、同比增长近90%! 从季度环比来看,业绩稳定增长的趋势已十分明显。全年看,传统主业增长超预期,创新业务快速推进,业绩快速增长已然明确。

  子公司股权转让风险基本释放。中信建投及华夏基金股权转让的不确定性一直是制约公司估值的主要风险。年末解决期限的临近,使得子公司股权转让预期将会逐步明朗。国泰君安认为,市场对子公司股权转让风险过度担忧,且这一风险已基本释放。国泰君安判断,悲观来看,中信建投和华夏基金股权转让对公司业绩的影响在-15%;但对公司净资产增厚十分明显。

  价值低估明显,股指期货将是价值重估的催化剂。在不考虑子公司股权转让的前提下,国泰君安预期中信证券2010 年EPS 为1.50 元,对应动态PE 为21 倍;即便是考虑到子公司股权转让,公司目前股价对应2010 年PE 及PB 分别为23 倍与2.8 倍,在行业中估值优势十分明显。国泰君安认为,公司目前的股价尚未开始反映业绩增长预期和创新溢价。在股指期货和融资融券推出已十分明朗、子公司股权转让风险释放的背景下,公司将面临价值重估的契机。国泰君安仍然维持“增持”评级和40元的目标价。  浙江阳光(600261):节能灯行业再度景气增长

  国金证券(600109)1月4日发布投资报告,给予浙江阳光“买入”评级。

  国金证券指出,全球节能灯需求的放量增长渐行渐近,预计2010 年开始全球照明市场的销量增速应能恢复到10%以上,而且在产品结构变化下,节能灯销量的增速应该更高,尤其2011 年开始在白炽灯淘汰加快下预计应能持续3 年左右20%以上的增速。我国节能灯行业销量增速将更高于全球。

  中国节能灯企业壮大规模的关键是扩充完善产品系列和加强内销市场开拓。浙江阳光在07-09 年三年未雨绸缪的战略调整中正是在这两点上下了功夫,目前产品、产能、技术、内销渠道的发展基础都已打好,恰好又将迎来节能灯行业的再度景气增长,磨刀不误砍柴工。

  国金证券预测公司2009-2011 年营业收入分别为:16.75、23.71、33.41 亿元,对应增速-11.4%、41.5%、40.9%;EPS 分别为2009 年0.520、2010 年0.689、2011 年0.906 元;2009-2011 对应增速26.7%、32.6%、31. 6%。

  DCF 估值在4%的永续增长率下,公司的绝对价值为25.91 元,对应2011年28 倍的估值。综合PE 与DCF 估值,国金证券认为公司的3-6 个月的合理价位在19.29-22.66元,给予“买入”评级。   泸州老窖(000568):销售区域增长仍有较大空间

  国金证券1月4日发布投资报告,维持泸州老窖“买入”评级。

  对于白酒行业发展而言,本次经济减速的影响对优势企业是挑战与机遇并存的好时机,国金证券判断优势企业仍将在竞争中保持较好领先优势,市场向老名酒和地产优势名酒倾斜的趋势不会变。未来几年,国金证券判断白酒行业的核心驱动因素必将从终端竞争升华到以消费者为核心的品牌竞争上。

  公司对未来几年信心十足,这主要是得益于与同行业比较公司各方面都有潜力、销售区域增长仍有较大空间、公司创新能力较强、公司品牌战略简单清晰、老窖特曲重塑形象、有望分享“金腰带”、泸州老窖拥有二线品牌所不具备的品牌力和产品力等方面因素。当然公司从目前来看也存在一些问题,如公司批发价和出厂还没有象竞争对手一样顺价程度较高,包括华西证券一事将如何布局,这将考验管理层智慧。

  从目前国金证券对白酒企业跟踪情况来分析,春季前后高档白酒销量较去年同期约有10-15%的增长,但很难出现超市场预期的情况,但从长期来看随着经济复苏,国金证券判断白酒企业长期投资价值开始逐步出现,凭借公司目前的竞争力和运作能力,同时在资本运作以及治理结构等方面远远走在市场的前面,国金证券认为公司将是目前白酒行业中最具成长性的企业,预测 2009-11 年每股收益1.113、1.450 和1.738 元,对应市盈率为35.09、26.92、22.46。国金证券看好公司长期发展趋势,维持公司“买入”评级。  中天城投(000540):具有深厚的社会资源

  兴业证券4日发布投资报告报告,给予中天城投“推荐”评级,即6个月目标价24.8元,具体如下:

  1、推荐公司的第一个理由:区域的重估

  公司最大的优势在于:深耕贵阳市场16年。贵阳是一个典型的资源型省份,这里的资源包括人口、土地、矿产和旅游。随着贵州至广州、贵州至重庆的高速铁路的开工建设,上述资源将会出现加速的释放。由此,推荐公司的第一个理由为区域的重估。

  2、推荐公司的第二个理由:社会资源的重估

  由于历史的原因,贵阳政府的财政收入远不能应付城市的发展。这个为民营企业的参与制造了非常好的政治环境。中天城投的业务大致分为一级开发、二级开发和矿产采掘。业务背后的生产资料是土地和矿产。而这些恰恰是一个地方经济起飞最重要的秉赋。换言之,掌握这些秉赋的公司会极大收益于区域的发展。这些生产资料的获取体现了公司深厚的社会资源。这些社会资源保证了公司的持续发展。

  3、推荐公司的第三个理由:项目的重估

  (1)公司拥有贵阳安井片区一级开发权5600亩地,开发成本约44万/亩。目前,拆迁、征地及市政配套工程均已完毕。土地进入“净地”状态。周边楼盘保利温泉的售价约4200元/平米,按照地价占房价的三分之一计算,预计拍卖地价180万/亩。即上述一级开发增厚净资产约37亿。

  (2)公司拥有权益二级开发储备约479万方,楼面地价约400元/平米。随着会展中心项目的竣工结算,公司未来可结算面积大幅上升。预计09 年至11年,结算面积为44万平米、51万平米、81万平米。即09年至11年,EPS分别为0.7元、1.1元、1.73元。同时,二级开发重估增厚约 47亿。

  (3)公司拥有锰矿权益储备1700万吨,煤矿权益储量1.6亿吨。两者均处于勘探阶段。由于经济利润未明,暂时不给出重估增厚。

  4、预计09年至11年,EPS分别为0.7元、1.34元、2.69元,其中二级开发为0.7元、1.1元、1.73元。考虑到二线地产16倍的估值中枢,兴业证券给与公司“推荐”评级,即6个月目标价24.8元。  士兰微(600460):非公开发行股票募资

  兴业证券4日发布士兰微非公开发行预案点评,维持对公司“推荐”的投资评级。

  2010年1月4日,公司发布《非公开发行股票预案》,拟发行不超过6000万股,不低于2000万股,募集资金净额不超过60000元,发行价格不低于8.82元/股。本次非公开发行完成后,发行对象认购的股份自本次发行结束之日起 12 个月内不得转让。

  兴业证券点评如下:

  1、公司此次发行的募集资金主要用于高亮度LED芯片生产线扩产项目和补充流动资金,其中高亮度LED芯片扩产项目所需资金5亿元左右,剩下约1亿元用来补充流动资金。

  2、公司目前拥有8台MOCVD,能够月产外延片1.25万片(部分外延片需要外购),月产LED芯片5亿粒。本次募集资金项目实施后,每月将新增4.75万片外延片、6亿粒芯片的生产能力。兴业证券假设MOCVD一炉31片,一天3炉,一个月生产25天,那么公司将购买20台MOCVD。从拥有的MOCVD数量、总产能角度讲,士兰微将成为国内最大LED芯片制造商之一。

  3、经过公司测算,本次募集资金项目达产后,可实现年销售收入35280万元,税后利润12123万元,销售净利率为31.72%。

  4、项目实施后,新增的LED外延片部分用来替代外购外延片,其余主要用于白光照明和背光源领域。公司是国内户外彩屏的主要LED芯片供应商,由于生产能力不足,公司有部分LED外延片是外购的。项目实施后,外购的外延片肯定会减少,有利于提升公司毛利率。白光照明与背光源领域是未来增长最快的应用领域之一,市场需求看好,公司能否成功进入白光照明和背光源领域,关键看技术水平和下游客户的认证。

  5、本项目的建设期为12个月,最快要到2011年上半年才能正式投产,未来市场供过于求是可能的风险之一。总体而言,兴业证券认为高亮度LED芯片生产线扩产项目将给公司带来积极影响,维持对公司“推荐”的投资评级。  中泰化学(002092):打造新疆资源平台

  光大证券(601788)4日发布投资报告表示,中泰化学打造新疆资源平台,维持“买入”评级,具体如下:

  公司煤矿开发逐步推进:

  此次准东煤田勘探报告为精查报告,精查的范围约为整个煤田区域的1/3,其结果为66亿吨资源总量,煤质为不粘煤。光大证券预计整个煤田的精查资源储量将与详勘数据147亿吨相近。根据该精查报告,矿井就可进入可研和初步设计阶段。随着公司南黄草湖一号矿井新建1000万吨/年煤矿项目纳入新疆“十一五”发展规划,其建设进度将加快。

  公司将打造成新疆重要的资源平台:

  公司准东黄草湖煤矿区147亿吨的煤炭储量为后续大发展提供了充足的资源,目前公司已规划进行1期1000万吨/年、远期5000万吨/年的煤矿建设。在煤炭开发利用的方向上,公司将坚持以煤电为核心,实施化工材料和化工能源共同发展的方针:一是建设煤电项目,二是建设煤化工项目,形成电力﹢重化工的模式,形成以煤电煤化工为主体、上下游紧密结合的循环经济产业集群。

  公司每股煤炭储量27.38吨,远高于其他煤炭公司每股储量均值0.86吨。随着国家“西煤东运”战略的实施,“一体两翼”的铁路线将在3年内建成,一期出疆的煤炭设计运能达3亿吨/年,公司作为新疆国资重要的控股子公司将从中大大受益。同时公司也将积极依托大股东新疆国资委,整合阜康当地的焦煤资源,打造成新疆重要的资源平台。

  公司将成为国内最大的电石法氯碱企业,规模和成本优势将逐步体现:

  尽管目前PVC处于淡季,但公司PVC、烧碱产销两旺,公司2?3.5万千瓦时的两台机组将分别于2010年6月和8月投产;华泰子公司36万吨PVC、30万吨烧碱的建设已进入安装阶段,预计于2010年6月前投产。这些项目将成为公司新的盈利增长点,届时公司将成为国内最大的氯碱企业。随着公司自备电厂的不断建设,公司PVC成本将下降到4000元/吨,成本优势十分明显。

  维持公司“买入”评级:

  光大证券预计公司09、10年每股收益分别为0.18和0.98元,考虑到国家可能出台对新疆地区的重大扶持政策,公司作为新疆国资控股的重要资源平台将获得巨大的发展机遇,维持公司“买入”的投资评级。 云维股份(600725):未来拟向上下游同时拓展

  中原证券4日发布云维股份调研简报,给予“买入”的投资评级,具体如下:

  2009年12月24日调研云维股份昆明本部,参会公司人员包括:公司总经理李总和财务总监。

  公司概况。公司拥有煤焦化、煤电石乙炔化工和煤气化(000968)三条产业链,是上市公司中产业链最完整的企业。

  整体经营状况。08年10月开始,金融危机的负面影响开始显现,公司经营状况急剧恶化,并达到业绩低点,至09年5月,除PVA调控产能外,所有生产线均恢复满负荷生产,09年6月结束单月亏损,实现单月盈利。预计09年4季度与三季度经营状况相当。即单季每股收益达到0.3元左右。

  公司发展思路清晰,未来拟向上下游同时拓展。上游继续收购煤矿,下游保山基地,未来计划外购当地木薯酒精,生产乙烯下游产品VAE(香烟过滤嘴用胶水)。

  公司方面表示,目前每股净资产较高,有股本扩张需求,预计送配力度较大。

  预计公司2009年以及2010年的每股收益分别为0.26元和1.20元(按照单季每股收益0.3元计算),对应动态市盈率分别为42.63倍和20.46倍,给予“买入”的投资评级。   江铃汽车(000550):未来有望步入成长通道

  江铃汽车 (000550股吧,行情,资讯,主力买卖)主要生产和销售轻型汽车以及相关的零部等。其中,整车产品占主营收入97.65%。是中国汽车行业成长最快的制造商和商用车行业最大的企业之一,江铃自主品牌的宝典皮卡销量排在国内柴油皮卡首位,凯运及JMC轻卡系列继续占据中高档轻卡市场的主导地位,市场份额近50%。同时,江铃在中国汽车市场率先建立现代营销体系,构建了遍布全国的强大营销网络。今日投资《在线分析师》显示:公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.14、1.30和1.48元,对应动态市盈率为20、17和15倍;当前共有25位分析师跟踪,8位分析师建议“强力买入”,16 位分析师建议“买入”,1位分析师给予“观望”评级,综合评级系数1.72。

  公司产销情况良好,产品结构改善,盈利水平提升。公司主要生产轻型卡车和客车,其中福特全顺系类商用车的利润最高。2009年前3季度,公司共销售整车8.27万辆,同比增长9.57%。其中,JMC系列轻卡销售3.44万辆,同比增长9.82%;福特全顺商用车销售2.35万辆,同比增长 11.56%。3季度单季,福特全顺轻客销售1.17万辆,环比增长了28.7%。公司2009年3季度毛利率回升至28.03%,同比提高6.25个百分点,环比提高0.86个百分点,为历史最好水平。

  在宏观经济逐步复苏、进出口贸易好转带来物流行业景气度回升的背景下,以城市物流和改装车用途为主的全顺系列轻客的需求将逐步回升,近几个月来公司全顺系列轻客的销量数据也很好地印证了这一点。海通证券(600837)称 2010年全顺商用车销量出现增长是大概率事件。全顺产品的需求地主要集中在长三角、珠三角和环渤海湾地区,这些地区物流活动的全面恢复是从09年7月开始,全顺系列商用车销售复苏在时间上基本与此同步。随着2010年国内物流活动的全面恢复,全顺系列商用车的销量将较2009有15%左右的增长。此外,从7月1日开始,国家对3.5吨以下的轻卡实施的国Ⅲ排放标准也将进一步提升公司产品的竞争地位,6月汽车下乡政策将换购补贴改为直补,也对公司轻卡销售有一定的促进作用。预计2009年全年公司整车销量约为103,736辆,比2008年提高约9%。

  东兴证券表示,公司基本面优良,值得长期关注。公司第一大股东江铃控股持股41%,第二大股东福特汽车公司持股30%;公司6名董事中有3名来自福特、2名来自江铃集团、1名来自长安汽车(000625),公司总裁来自福特,财务总监来自福特;虽然从股权来看福特汽车列为第二大股东,但从董事会和管理层的来源构成来看,公司治理结构和管理相当于一家标准的汽车合资生产企业(中外50:50股权比例)。因此,公司的管理规范、财务运行稳健,是一家值得长期关注的优质公司。

  新车型的推出以及全顺产品的出口或将是公司未来的主要增长点。公司近年来表现出“稳健有余、成长不足”的状况,净利润连续两年维持在7-8亿元这一水平,这一局面将逐渐被打破。从公司产品开发计划来看,公司将连续开发推出V348、N900、N350、N800产品,这一系列产品的推出将扩大公司的产销规模,提升盈利水平。同时,公司自主出口JMC品牌的轻卡和皮卡,2008年出口超过1万台,占公司总销量超过10%,2009年由于国际形势原因JMC品牌出口出现一定的下滑,但随着国际经济的好转,公司JMC品牌产品出口前景看好。公司一直有出口福特全顺的愿望,并且有专人同福特谈判,如果相关谈判有所进展,虽不能在短期内释放大量的国外订单,但从预期上打开了公司成长的空间,公司市场估值水平将有所提升。

  东兴证券称,考虑到公司优秀的管理水平,以及未来有望步入成长通道,给予“推荐”评级。中银国际将公司A股股票调高至26.40元。

  风险提示:年底对经销商返点或将负面影响费率;海外市场拓展存在不确定性。
 

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