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11月20日:机构内参强推买入12只暴涨股

出处:本站整理时间:2009-11-20 09:28:23人气:
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  罗莱家纺(002293):家纺行业终端网点数最多的企业

  申银万国19日发布罗莱家纺 深度研究报告,上调公司至“买入”评级,合理价值在43-47元之间,具体如下:

  罗莱家纺收入和净利润连续4 年居国内床上用品行业第一。公司06 年至09 年3 季度收入复合增长率达到23%,净利润复合增长率达到39%。截至09 年6 月30 日,公司拥有1723 家终端店铺(未含超市),是家纺行业终端网点数最多的企业。公司有完善的多品牌发展策略,目前旗下14 个品牌,发展空间大。

  申银万国看好中国家纺行业的未来发展,床上用品将步入品牌发展的“黄金十年”。国外经验看,快速消费品领先品牌服装5-10 年,品牌服装领先家纺5-10 年。中国家纺产业还是“朝阳产业”,消费升级、住房需求、婚庆市场成为重要的推动力量,目前行业竞争还处于“圈地运动”阶段,品牌是未来制胜的关键。看未来十年,竞争将体现在“规模为大、资本为王、模式创新、多品牌战略”等方面。行业分化更加明显,强者愈强,能涌现1-2 家能走向世界的伟大公司。

  罗莱精准的市场营销,构建丰富的品牌矩阵,行业龙头将取得超过行业平均的增速。按波士顿矩阵分类,现金牛业务有罗莱、雪瑞丹品牌;明星业务有迪斯尼、尚·玛可;种子业务有LOVO 网络直销、罗莱kids 等。未来三年,公司有望保持23%的收入增长率,高于行业平均15-20%的增长率。

  上调盈利预测,上调评级。公司2010 年春夏季订货会的情况好于预期,申银万国上调了盈利预测,09-11 年EPS为1.02/1.42/1.87 元(原预测0.96/1.19/1.55 元),对应的PE 为37/27/20 倍。未来3 年净利润复合增长率35%,申银万国认为可以给予2010 年30-33 的PE 估值,合理价值在43-47 元之间,上调至“买入”评级。

  股价表现的催化剂:1、近期全国各地寒潮来袭,冬被销售情况好,4 季度业绩有望超预期;2、家纺行业另一家大型企业富安娜即将上市,板块内形成比价效应;3、迪斯尼落户上海,罗莱是迪斯尼在国内床上用品方面的主授权商,迪斯尼品牌产品销售加速;4、超募资金有可能用于适时收购其他合适品牌。

  风险:房地产市场成交回落带动床品销售滞后回落,消费增速回暖的持续性。

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