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12月14日:成长性优,加快提升业绩6股

出处:本站整理时间:2009-12-14 08:49:05人气:
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 五粮液:酒老大放量加快提升业绩

  投资要点:

  ●2009年一级酒产量、收入双双创纪录

  预计公司2009年一级酒(折合60°)产量将首次突破1万吨;系列酒销量约8万吨,同比增长5.5%;酒类销售收入将创纪录地超过100亿元,实现公司历史上最好的营收财年。

  ●未来通过持续放量提高业绩

  五粮液

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  五粮液

  未来的发展将侧重放量而非仅靠提价来提升业绩。从2008年下半年起公司就通过技术改进等提高优质酒出酒率,为中高档酒的放量作准备。按照公司规划,预计2010年一级酒产量增长1500吨至1.15万吨,2011年达到1.5万吨;系列酒销量2010年增长2万吨至10万吨。

  ●加强团购 设计经销商激励制度

  新一届领导班子对团购市场的重视是五粮液发展史上从未有的,从与军队、国防大学等高校的合作,到与500强企业如移动、联通等结成战略合作伙伴,今年前三季度团购收入就完成9亿元。在对经销商建设上,五粮液未来希望说服政府减持,将部分股权分给优秀的经销商,将公司与经销商的利益紧密地捆绑在一起。

  ●2010年上市公司与集团分开考核

  从2010年起,国资委将改变过去只考核五粮液集团的做法,对上市公司与集团分开考核,除了收入、利润等常规指标外,股价、市值、净资产收益率、酒类行业年增长率等指标都将列入考核,人事上交叉任命的现状也将改变,五粮液将加快追赶茅台市值的步伐。

  投资建议:

  五粮液2009年4月收购普什等包材资产、7月成立酒类销售公司并控股80%,解决关联交易的进度大大快于市场的预期,证监会调查事件又将加快公司与集团的完全独立,这都有利于还原五粮液的本来盈利水平、大幅提升业绩。我们预计公司2009~2011年酒类销售收入同比增长26%、33%和28%,综合每股收益分别为0.75元、1.16元和1.57元,2010年给予30倍PE,对应股价为35元,继续维持“买入”的投资评级。(第一创业)

  中珠控股:双底形态已跃然纸上

  公司于2009年三季度实施完成资产重组事项,重组后公司被注入优良资产,实行房地产和医药双主业经营格局,成为一个多行业、跨地域型企业,大大增强了抵御市场风险能力。此次重组,极大的改善了公司持续经营能力和盈利能力,特别是置入公司的房地产项目产生了很大的经济效益,2009年1至3季度累计净利润较2008年同期增长230%-280%。该股经历前期小幅整理后,双底形态已跃然纸上,回抽颈线位后,明显强于大势,可积极关注。


兴业银行:估值与成长性皆优的银行股

  兴业银行是银行股里价格最高的,但同时又是估值最低的银行股,这都得益于优异的业绩水平,以及相对更好的资产质量和比较清晰的业绩增长前景。目前大多数银行股均受到核心资本充足率不足,并为此有再融资需求的困扰,兴业银行同样不例外。但兴业银行的再融资需求因受到大股东的有力支持却由“利空”转型为行情的“利好”。原因在于采取了配股的模式(大股东一样需要拿钱来支持),并且由于融资规模不大的原因,核算下来的配股价非常低廉,使得参加配股的投资者能获取到新的低成本筹码,因而对行情构成一个有利因素。低估值+高成长性+低价配股催化剂的作用,必然会促使机构投资者增加对该股的配置比重,并促使行情更上层楼。

  评级机构 评级日期 股票评级 投资要点 EPS预测(元) 估值

  (元)

  09年 10年 11年

  东方证券 2009/12/09 买入该行同业存款稳定性甚至比工行更强,这一特殊业务结构给予兴业银行高的货币市场利率弹性,且稳定性远胜同业。公司的180 亿配股若得以实施,将提高核心资本充足率至接近10%。该行的盈利能力强,RoRWA 较高,这种高于平均的内生性增长能力将使得该行在保持3年25%的贷款增长而不需要再融资。预计10年净利润增速将达到35%。 2.53 3.45 4.29 50.00

  海通证券 2009/11/23 买入配股即将实施以及三季度次级债发行后资本水平比较宽裕的局面下,明年一季度的放贷节奏可能较快。此次配股融资完成后可以较轻松地实现资本规划中的资产和贷款预期,未来业绩增长会保持较高水平。 2.47 2.48 3.13 48.00

  国元证券 2009/11/23 推荐 按 50 亿股本,最高可配股12.5 亿股,最低配股价格为14.4 元,高于目前每股净资产 11.2元。预计较为可能的配股价格在24 元-36 元,对应配股比例为10 配1.5和10 配1,相对市场均价分别有40%和10%的折让。 -- 2.58 -- --

  东北证券 2009/11/23 谨慎推荐预计此次配股额在10配1-1.5的可能性大,如果在24元配股,除权价在38元左右,对应配股后的10 年的市盈率在15倍和2.5倍,摊薄后的净资产收益率(ROE)在16.53%左右,整体估值水平依旧处于安全区间内。 2.30 2.50 -- --

  国信证券 2009/11/23 谨慎推荐根据测算,即使兴业配股规模仅为150亿元,配股后2010年的核心资本充足率也超过9%。如果考虑发行相关债券的手段,兴业可以把充足率提高到 15-16%,可以支持其未来5年左右的业务发展。兴业银行的配股方式符合之前市场预期,在所有股东均参加配股的情况下配股价的高低对于原有股东的价值没有影响,在市场较乐观时,低配股价将短期支撑股价走强。 2.57 2.86 3.54 --

  齐鲁证券 2009/11/23 推荐 测算2010-2012年兴业银行的风险加权资产RWA 每年增长25%,分红率在20%,此次180 亿融资额可满足兴业银行2010-2012年业务发展需要。预计此次配股价将显著低于目前二级市场价格,所以股东参与的积极性较高。 2.49 2.94 3.58 --

  业绩预测与估值的均值(元) 2.472 2.817 3.635 49.00

  目前股价的动态市盈率(倍) 16.11 14.13 10.95

  风 险 提 示

  (1)配股方案还需经过股东大会、银监会、证监会准后方可实施,仍存在不确定性。(2)经济与市场的系统性因素对银行业影响较大。

  大唐电信:重在概念

  □潘伟君

  大唐电信 (600198 股吧,行情,资讯,主力买卖)本周上涨24.31%,列沪深两市涨幅榜第二,其中周一涨停,周二离涨停差一分钱,周五报收15.80元。

  从今年起又一个概念开始流行,而且这个概念预计将会流行很长的一段时间,这就是物联网概念。而公司已经被市场推崇为3G龙头,股价的上涨自然也与物联网有关。

  根据公开信息,公司在10月份推出了包括电子阅读终端、手机炫妆业务、手机游戏王在内的三款终端增值产品。随着3G市场需求的扩大,这类数据终端类产品也许有望成为公司新的利润增长点,但短期内显然还难以有所作为。要让消费者通过电子阅读终端来进行大量的阅读也许会在将来实现但至少现在还不可能。

  公司尽管背负3G龙头的名声但盈利状况并不理想,即使在明年早些时候完成今年提出的增发方案,研究员给出的明年预期EPS仍然没有超过3毛,这对于现在动态PE已经超过50倍的股价会带来压力。至于是否会被重组目前来说还只是愿望,毕竟增发方案还没有实施。种种迹象表明股价的上涨完全依赖于物联网这个概念。

  从本周的交易结果看,即使去掉大股东的筹码换手率也不算高。尽管在周二的买入席位中有四家机构,但主要运作的恐怕还是游资。这种纯概念性的炒作一般都是一鼓作气,而本周的日K线图出现了小双顶,因此下周一非常关键,除非股价继续上涨突破本周高点,否则本轮炒作将告一段落。


 泸州老窖:进入新一轮增长快车道

  任亮

  泸州老窖(000568.SZ)是白酒行业中,被中信证券最为看好的一家。11月初,在对泸州老窖实地调研后,中信证券认为,公司新一轮快速增长的条件已经具备。

  据中信证券分析,泸州老窖的品牌发展战略已经日渐清晰,1573强调价格高度,3000吨是销量的上限,

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  泸州老窖

  中信证券

  是公司的高端产品;而特曲系列强调强度,量价平衡,是中端产品;二曲等其他产品强调以量为主,强化竞争,抢占份额。

  同时,泸州老窖产能储备较大,为产量增长做好了准备;产品结构也为未来发展做好了质量和数量上的准备。

  公司目前正在推进营销体系民营化,已经成立了华北柒泉、华中柒泉、西南柒泉三个由原销售片区改制过来的民营公司。

  第一创业证券指出,公司的股权激励计划已得到国资委的批复,目前证监会在走流程,今年年末应该会有结果。公司后续可能将营销中心迁至北京或上海,更有利于留住人才和靠近市场。

  “目前公司产品线层次更加清晰,尽管已过业绩爆发增长期,但高管团队的管理效率、品牌运作力和对经销商的激励机制,在行业均名列前茅。”第一创业证券也依然看好公司的发展。

  中信证券预计,泸州老窖未来五年年均销售收入增长25%左右,预计2013年销售收入将达100亿元。其中,中高价位酒将是未来收入和利润的主要增长点,而提价和结构优化将是1573等收入和利润增长的主要原因。

  而实际上,除了公司主营业务开始复苏并有望实现快速增长外,华西证券对泸州老窖的业绩贡献比重仍非常大。

  三季报显示,泸州老窖投资控股的华西证券第三季度带来1亿元净利润,占第三季度公司净利润的25%,前三季度累计收获2.61亿元,占净利润总额12.55亿元的20.8%。

  万联证券行业研究员陈荣新指出,三季度证券市场的持续向好使得华西证券业绩良好,预计随着IPO的重启和创业板的开设,其业绩将持续得到较大的增长。

  Wind资讯综合多家券商的盈利预测,泸州老窖2009年每股收益可达1.11元,对应的合理市盈率水平约为35倍。泸州老窖股价昨日收盘报39.09元,较11月初上涨37.74%。

  贵州茅台:涨价促净利润增速提升5%

  贵州茅台12月7日发布公告:鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供求状况以及企业发展战略需要等因素,决定自2010年1月1日起贵州茅台酒出厂价格平均上调约13%。此次价格调整将会对本公司2010年经营业绩产生一定的影响。

  东兴证券认为,本次涨价对公司2010年业绩提升

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  贵州茅台

  幅度不会很大,预计净利润增速会从25%左右提升5个百分点至30%左右。主要理由是:第一,本次涨价幅度不大,对业绩贡献幅度不会太高;第二,茅台的出厂价一直过低,与国税总局在2009年8月开始实施的白酒消费税新规有一定差距,也就是说,茅台必须提高出厂价,以便符合出厂价必须达到批发价(外销价)70%的规定。提价后的出厂价的20%将作为消费税计税依据上缴,所以,本次提价能够给公司带来多大业绩改善,需要先扣除这一部分再作讨论;第三,茅台的出厂价和销量大多只能推测,无法就此较为准确地预测提价后对业绩的贡献程度。公司此前主要披露高度茅台酒的外销价为468元/瓶,不披露茅台酒的销量;即便是披露生产茅台酒及其系列酒的相关数量,但有时候是披露“基酒”,有时候披露“产品”,两者并不是同一个概念,也难以判断茅台酒的销量;第四,本次提价后相当一部分成果将被用于冲减公司原辅材料等成本费用上涨因素。公司原辅材料价格主要是高粱、小麦和包装等,国家对水稻、小麦等主要粮食2010年的最低收购价平均提高15%左右也会推动高粱价格相应上涨;近期各类原材料价格不同程度上涨、油价不断攀升、人工成本上涨、销售与管理费用增加等,都会冲减提价对业绩的贡献度;第五,基于对2010年及以后几年茅台酒放量幅度有限、涨价幅度不会很大但有涨价惯性和压力、成本及销售与管理等费用会不断上涨等因素的考虑,我们初步测算未来两三年公司净利润增速将会有所提升,大约从年均25%提升至30%。投资评级从“推荐”调升为“强烈推荐”。(东兴证券)

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