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8月18日:20家实力机构本周投资策略精选

出处:本站整理时间:2009-08-18 09:23:40人气:
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  市场信心的恢复仍待时日

  ⊙国元证券(23.77,0.00,0.00%)

  上周披露的部分经济数据不及预期反而减轻了来自政策调控的风险,而从市场资金供给角度看,导致股指展开深幅回调的原因,一是市场参与者心态上的变化,过分恐惧政策的调控力度。二是由于不同的市场参与者在本轮行情中尚有盈利情况下所采取的一致对策,也即减仓保持盈利,这也体现在基金可能出现的赎回上。从金融心理学角度考虑,投资者的乐观情绪既可以推动市场非理性上涨,也可以推动市场非理性下跌。

  从市场内权重板块角度分析,银行从业绩和估值角度考虑,不具备大幅杀跌条件,地产作为拉动经济增长的引擎,短期内利空基本释放,也有望止跌企稳,而另一大权重股中石化的业绩增长给其股价带来了支撑,因此,权重股进一步做空动能有限。再从管理层通过基金和新股对市场进行调控角度分析,上周新批三只新基金不妨视为一种信号,也即储蓄搬家仍在进行。因此,市场经过调整后将重新建立新平衡并有望重新向上,当然重挫之后市场信心的恢复仍待时日。我们的策略是控制仓位寻求暴跌中错杀的股票,稳健的投资人可关注金融股的反弹,以及防御性行业在调整市中以业绩取胜的可能。如我们一直关注的商业、医药、白酒等。

  系统性风险减弱将现分化

  ⊙江海证券

  本次市场下跌的直接诱因即是对流动性收缩的担忧,从市场资金角度考虑,目前基金仓位普遍较重,未来在基金仓位较重情况下,调仓和减仓压力将对市场短期资金供给形成较大的压力;从7月份的货币数据看,居民存款负增长,M1继续保持高增速,存款活期化,居民储蓄搬家情况已经出现,未来这部分“搬家”的存款将是流入市场的主力。但由于连续两周的下跌,且仍没有明确的企稳迹象时,市场对场外资金的吸引力将减弱,尤其是以居民存款为主的增量资金。

  市场暴跌过后,尤其是权重股整体下移后,在没有经济基本面强力回升或充沛资金推升下,权重股的全线反弹恐短期内难以再现。本周市场继续大幅下跌压力逐渐减弱,但在缺乏前面提到的因素支撑下,权重股或股指强劲反弹的可能性亦不大。目前市场整体估值仍在合理区间内,市场系统性风险在减弱。未来市场走势有望分化,低估值、高成长个股将被市场再度确认,地产、金融、消费及防御类股票下跌后仍具备估值支撑。但在市场急跌尚未企稳前,投资者参与应保持谨慎,注意控制仓位和节奏。

  惯性下跌技术上有望反弹

  ⊙湘财证券

  从周K线看,市场单边上升趋势已经被破坏,中长期上升趋势也遭到了严峻的挑战;从日线指标看,中短期均线掉头向下,对股指形成反压,MACD指标也显示市场处于弱势。因此,我们认为,市场仍将处于持续调整阶段,中期走势仍不容乐观。我们认为,本周市场仍有惯性下跌动力。但经过连续两周快速下跌后,市场累计跌幅较大,从修复技术指标角度看,股指在技术上有反弹要求,预计沪指在2800点附近会受到支撑;石化、银行、保险板块或成为本周市场热点。

  鉴于市场已经进入中期调整阶段的研判,建议投资者控制好仓位,最好能将仓位控制在半仓以下。操作上,短线激进的投资者可考虑在2800点附近适量介入,谨慎投资者仍宜等待市场趋势的明朗,轻仓操作。个股方面,应规避新能源、智能电网等题材概念股,以及前期涨幅较大,短线较为抗跌的煤炭有色类个股,它们有补跌的可能。另外,对于中线趋势保持良好,股价在60日均线附近受到支撑,以及中期业绩增长的个股也可适量介入。本期推荐个股为中信证券、中国太保。

  震荡风险犹存关注三板块

  ⊙银河证券

  上周是7月份宏观数据的密集公布期,银行新增信贷大幅回落和投资增速小幅下滑进一步打击了市场信心。从流动性来源看,银行贷款增加导致货币乘数提高和外汇占款上升扩大基础货币是推动货币供应量大幅增长的重要原因。目前这两个因素都出现了阶段性变化,下半年信贷将回落至正常水平,由于国内市场估值的大幅反弹和美国经济的见底,海外资金能否大规模流入内地还需要观察,从而使得流动性呈现阶段性趋紧的局面。

  从供给来看,市场面临的压力显著增大。新股发行和再融资速度在加快,限售股解禁压力仍然存在。此外,备受关注的创业板推出箭在弦上,将分流主板市场资金。

  短期内市场震荡风险依然存在,投资者应保持谨慎,适当控制仓位。但是我们也并不认为市场会有很大的下行空间,因此投资者不必过于悲观。投资机会上,仍然选择全面泡沫期下的高估值弹性、低估值约束板块,主要是科技网络、军工概念和医药三大板块。另外,作为推动投资的最大亮点,房地产板块也值得关注。

  调整将至少到8月底9月初

  ⊙海通证券

  我们认为,自上半年以来的上升行情已告一段落,A股已进入调整周期。预期调整周期将至少持续到8月底9月初。调整方式是下跌——震荡——再下跌——然后触底企稳。股指在下跌过程中将可能获得的技术性支撑位分别在3000点、2700点左右一线。需要指出的是,在未来实际的调整过程中,将可能出现一些新的不确定性因素影响指数最终的调整幅度和调整时间。另外,A股市场能否从资金推动型顺利地转为经济复苏推动型,对此次调整幅度及时间的影响也是至关重要的。

  1、货币政策继续保持超宽松状态已经不太现实,对年内信贷政策“明松暗紧”的担心加重。虽然我们认为信贷收缩只影响增量不影响流动性存量,但对信贷收紧的预期还是给市场带来了巨大的“心理冲击”,尤其对于流动性推动而缺乏实际业绩支撑的行情。2、对经济复苏预期的积极乐观情绪开始有所降温,对经济增长后劲不足的担忧有所增加,前期对宏观经济向好的预期在股指上涨过程中的体现过后开始重新修正。3、IPO高密度、增发与配股数量较大,都将给市场带来不小的供给压力。此次IPO重启后发行股票的密度可以说是历史上历次IPO重启后发行密度最高的一次,还有今年上市公司再融资需求仍然非常旺盛,另外,创业板推出在即,也客观存在着对资金的分流作用。4、上市公司业绩难以支撑估值的持续高企。从估值修复角度来看,很多行业需要确认业绩增长的超预期可能,这种可能性不再是半年报所能体现的了,需要三季报甚至年报之后的确认。而在这种“业绩透支+超预期不确定”的双重压力下,估值修复是需要时间的。

  反弹乏力重心下移寻支撑

  ⊙光大证券

  我们认为,市场技术性调整压力、货币政策动态微调及供求关系变化预期成为引发近期市场出现调整的主要原因。首先,今年3月3日以来,在各类资金不断进场情况下大盘连续加速上涨,上证指数最大涨幅达70.7%,期间并未出现力度较大的调整以消化获利盘,市场存在技术性调整压力;其次,货币政策动态微调引发市场预期出现变化。从7月经济数据来看,7月份新增信贷环比急跌77%,虽然银行体系流动性宽裕局面并没有实质性变化,但货币政策最宽松的时代已经过去。在市场赚钱效应弱化情况下,将引发部分进入股市的信贷资金流出。此外,在扩容节奏加快、大盘股发行预期增强情况下,资金面供求关系变化也是导致市场调整的重要因素之一。

  总体来看,在经过连续急跌后,市场在关键技术和心理点位附近有望出现技术性反弹。但如果没有实质性利好因素刺激或成交量的有效放大,即使出现反弹也缺乏持续的动力,市场重心将震荡下移以寻求支撑。

  周中反弹概率在逐渐加大

  ⊙中原证券

  机构投资者减仓、散户投资者在趋势出现变化后出现恐慌性抛盘是估值偏高的市场出现大跌的原因。从侧面来看,我们判断A股市场资金供给在短期内出现不足。后期市场的推动力由流动性向盈利改善转化,而在企业盈利没有超预期之前,市场大幅向上空间有限。

  我们认为市场调整的趋势虽在,但杀跌动能已日渐衰竭。短线来看,本周周中出现反弹概率在逐渐加大。后期市场走势还需要观察趋势的力量,一旦乐观预期发生转变,在政策面没有出现具体呵护举措之前,投资者不要低估可能出现的调整空间。

  行业配置建议:金融服务、商业贸易、食品饮料、信息设备以及医药生物板块。配置逻辑:1)我们倾向于认为A股市场正在由流动性推动向实际盈利的提升演变,下一阶段投资者关注的焦点会转移至盈利能力相对稳定的板块。2)我们认为金融服务、商业贸易、食品饮料、信息设备以及医药生物板块在2009年业绩同比增速分别为11%、21%、60%、28%以及27%。更为积极的是,这些板块在2010年的业绩会继续维持正增长。3)市场在震荡向下寻求支撑过程中,业绩稳定的品种具备一定的防御性。

  适当增持一些低估值股票

  ⊙浙商证券

  根据浙商证券的基金仓位监测模型,294只偏股型开放式基金平均仓位由前一周的81.15%下降至80.32%,下降0.82个百分点,基金仓位水平小幅回调。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响,基金整体表现为主动加仓,但加仓幅度仅有0.03个百分点,同时主动加仓的基金在基金总数中的占比回落到 52%。

  由于许多行业估值接近历史高位,宏观经济恢复速度低于预期,近期央行、银监会“微调”流动性,以及市场在3000点上方累积了巨大的获利盘,这些因素引起了8月份市场的大幅下跌。由于近期市场一直由大盘股主导行情,我们预计如果能出现回抽3000点的反弹行情,可能也是由大盘股推动。操作上,我们建议以控制仓位为主,适当增持一些估值较低的股票。行业方面,我们建议继续关注补涨板块和估值相对较低的行业(交通运输、餐饮旅游、电力、化工、金融),对一些中报业绩扭亏的行业(钢铁),建议在行业中选择估值合理的公司适当参与。

  正常整固而不是趋势改变

  ⊙中信证券(31.05,0.00,0.00%)

  两周来上证综指快速下跌,主要原因是美元指数进入震荡期,大宗商品和新兴市场出现反复,以及7月份国内工业增加值和房地产新开工低于预期引发投资者担忧。我们认为,正如此前的快速上涨,这种急涨急跌是资金在投资情绪放大下推动的,属于正常的股价整固,而不是趋势改变。全球经济复苏依然是大势所趋,国内流动性将由推动经济预期改变的信贷资金换挡为存款的活期化、贸易顺差、热钱流入带来的流动性,未来A股趋势依然向上。

  短期而言,我们认为市场将企稳反弹,前期调整较为充分的中游和地产行业有望率先反弹。本周推荐行业为:地产、银行、玻璃、水泥、钢铁(板材)、工程机械、电子、造纸、汽车,同时可以关注上游资源品。股票组合为:万科A、民生银行、一汽轿车、三一重工、福耀玻璃、海螺水泥、武钢股份、生益科技、博汇纸业、中海集运。

  调整仍未结束逢反抽减仓

  ⊙国海证券

  本周大盘技术反抽概率在加大,但行情的性质决定未来行情的演绎。可以说,今年连续7个月的上涨是对去年暴跌的修复。而自8月5日以来的暴跌,是信贷数据回落、投资增速回落、房地产投资可持续性受到质疑以及政策出现微调等众多因素的合力。近期调整标志着对去年的修复性行情已结束,需要时间累积下一次爆发行情。即大盘调整仍未结束,操作上仍需顺势而为,仓位较重的投资者应逢反抽减持,控仓好仓位。

  从历史经验可知,大震荡同时酝酿着热点切换,下一轮行情的热点往往是调整中随大盘急挫的上一轮滞涨股。因此,操作上投资者可关注一些前期累计涨幅较小但近期随大盘沙泥俱下的个股,或行业景气见底回升但近期也随大盘急挫的个股,如创投板块、新能源、商业、传媒、公路、计算机、酒店旅游等。综合研究所研究员的推荐,本期短线宝精选了以下个股:青岛软控、洪城水业、景谷林业、紫光股份。

  2850或是本轮调整着陆点

  ⊙上海证券    

  虽然8、9月份的信贷投放预期有所回升,但信贷增速的回落趋势已经明确,宏观流动性超宽松对A股反弹的推动力将减弱。另一方面,储蓄搬家已经显性化。财富效应带来的存款活期化具有滞后效应,且与行情发展趋势密切相关,因此持续的储蓄流入存在不确定性。由此资金的充裕供应局面将受到考验,并将制约指数的短期整体反弹动力和空间。2850点具有提供本轮调整“着陆点”的可能,但调整的时间还远未充分。资金推动型行情的后续负面影响是持续且激烈的结构性调整,因此,本周趋势判断依然是探底与弱势震荡,策略建议是防御——控制仓位、撤离“泡沫地带”。

  在面临资金压力环境下,业绩回暖预期转强的行业无疑将成为结构性行情的支点:其一是房地产行业,其二是随着欧美经济的复苏,出口先行指标已经反弹,部分弹性较大的出口类企业亦具短期估值吸引力。另外,光大证券本周上市,对券商股短期表现将形成刺激,尤其是封堵了权重股中信证券的下跌空间。

  观望与震荡仍将主导市场

  ⊙长城证券

  调整后面临宽幅震荡:信贷增量高位回落,央行货币政策频现微调信号;7月份投资和工业增加值增速低于预期,流动性与经济数据的双重打击成为上周以来市场高位借势急剧调整的内在原因。我们认为8月份投资者对于流动性和宏观经济的观望情绪将主导市场,IPO和融资压力暂时阻碍了市场上升趋势,市场上涨动力面临阶段性缺失,因此股指在短期急跌后仍面临一段时间的宽幅震荡。

  震荡市中寻找新的配置方向:前期涨幅较大的有色金属、煤炭等资源品板块成为近期资金减仓的首选目标;7月投资增速回落则可能对投资拉动相关行业形成一定的压制,机械、水泥、建筑、电气设备等行业也不应成为后期行业配置的主要目标。我们将近期关注的视角聚焦于两条投资线索:一是7月中旬以来受政策和行业数据负面影响较集中、调整较充分的银行和地产行业,上述两个行业中期向好趋势并未根本改变;二是出口链,从7月宏观数据看,相比投资增速的回落和消费的平稳,出口增速同比降幅稳步收窄的数据显然更为抢眼,出口环比复苏实际上也比大多数人想象得要好。事实上,除化工外,电子元器件、航运、港口等出口类行业上半年涨幅较为落后,说明市场挖掘尚不充分。

  短期将继续震荡调整走势

  ⊙国金证券

  我们目前的看法是,A股短期将继续震荡调整,中期谨慎乐观。

  短期震荡调整:1、基金过高仓位仍然需要适当调整,在8月下旬压力可能会有所缓解。2、流动性的政策博弈仍在进行,等待政策暖风;中期谨慎乐观:1、快速调整正较迅速地修复估值压力。2、实体经济仍然会呈现出复苏格局,目前的波动尚不影响我们对企业盈利持续回升的判断。3、未来流动性在储蓄分流、本币升值、流通速度加快背景下,总体仍处于充裕格局,对A股市场的支撑仍然存在。

  配置上短期需要注重均衡,建议在配置上适当增加防御性、风格上适当关注主题投资,同时寻找更确定的增长机会,这既是阶段性的配置调整,也是对前期市场过度偏周期配置的一种必要的平衡。中期加大对银行、地产的关注度。同时我们认为随着估值修复,以及经济复苏进程的推进,未来获取超额收益的主要方向仍然在银行、地产以及中游行业。本周我们分析了中国·东盟自由贸易区建立的影响。从主题看,既有政策的刺激,同时也符合目前出口复苏的投资线索。

  有望结束单边下跌而企稳

  ⊙中金公司

  市场依然在消化政策渐变、前期涨幅过快过大、已经反应了较好预期、流动性和外围市场支持暂时减弱等几大因素的不利影响,延续下跌态势。展望未来,市场可能继续消化这几个方面因素的影响,但要注意到两方面的变化:1)随着市场回调,估值逐步回到相对合理区域,A/H溢价已经明显低于历史均值;2)中国“政策市”痕迹严重,市场回调之后政府前期对于市场的“严厉”态度已经趋于“缓和”。结合基本面依然在改善的趋势,我们认为市场继续下跌幅度有限,有望结束单边下跌态势而企稳。

  短期内市场预计依然将围绕中报业绩和行业动态进行交易,中期内,资产价格膨胀的程度需要持续注意:1)A股市场“政策市”的痕迹依然明显,需要持续关注政策是否会出现大的拐点,以及政府对于资产价格泡沫担心在政策中的优先级别;2)房地产成交量是否能够继续呈现“淡季不淡”的态势;3)外围流动性是否在持续流入新兴市场,一个对于中国内地投资者来说可观测的变量就是资金是否在持续进入香港市场。

  2800-3000将有坚实支撑

  ⊙国泰君安

  近期市场大幅回调,推动力主要来自于经济基本面、政策和市场流动性三方面。经济基本面仍然向好、发电量增速不断恢复、出口复苏形势喜人,但7月份的信贷与投资增速回落、CPI低于预期,以及房地产成交萎缩、钢价跳水让一些投资者信心出现动摇;政策方面调整力度也超出此前市场的预期,之前市场预期政策四季度才会调整,但近期货币政策明显从超宽松转向适度宽松,尤其针对股市和房市的针对性政策不断调整,短期政策动向对市场情绪产生了负面影响。但近期十大产业整合和我国与东盟组建自贸区显示政府有保有压的倾向,政策面并不全是利空;流动性角度来看,市场上涨的动力从贷款切换至存款活期化和热钱尚需时日。当经济进一步好转乃至过热和通胀再起时,动力可完成转换。但对贷款增速也不必过于悲观,7月贷款回落有季节性因素,即6月份冲额度带来的后遗症。

  综上所述,我们对中国的宏观仍较有信心,之前市场泡沫和情绪因素在近期下跌中得到释放,中期调整幅度一般在15%-20%,2800-3000点将是坚实的支撑位,市场交易量也将逐渐回升,以夯实底部。在本次暴跌之后市场将进入1-2个月的中期震荡,随着宏观经济的进一步转暖,市场将重拾升势。

  2700-2900支撑可以期待

  ⊙国盛证券

  管理层对违规炒新进行严厉打击意在稳步推出创业板,在创业板推出前管理层挤出市场泡沫意图明显,而银行股等权重股的持续调整使得市场出现恐慌情绪。推出创业板需要稳定的市场环境,所以目前利空基本释放后市场环境将逐步改善。第三周将是投资者信心恢复的关键时期,稳定市场将成为政策的主要考虑。

  从盘面看,银行、地产等主要板块本次调整幅度都将达到20%左右,由此测算指数跌幅将在15%左右。所以目前说市场调整结束较为草率,况且指数快速下跌打击了市场信心,信心恢复显然需要时间和政策提振。

  我们认为市场仍将保持巨幅震荡格局,不排除在调整到位后出现快速反弹的可能。上证指数向下可以期待的支撑位将在2700-2900点一带,8月份第三周较大概率运行区间点位为2850-3200点。本周选股思路主要考虑调整幅度较大个股、拒绝调整的前期强势股、滞涨类个股。行业或概念主选金融、港口、航运、地产、医药、商业等。

  关注调整中的结构性机会

  ⊙中信建投

  市场连续两周大幅下跌,我们认为,这主要是由三个因素推动:第一,前期大幅单边上涨使得很多行业被结构性高估,市场自身一直存在调整要求;第二,货币政策连续微调信号的释放引起了市场对流动性的担忧;第三,宏观数据的公布再次加剧了投资者对经济复苏进程的担忧,所以近期市场弱势调整还将继续延续。但是从中长期来看,复苏趋势和流动性充沛局面还是确定的,所以在调整过程中,结构性机会更值得关注。从近期行情演绎来看,前期被结构性高估的行业正在面临向基本面和合理估值区间回归。

  就本周而言,市场的担忧情绪惯性延续是大概率事件,建议对短期市场继续保持谨慎。但是随着市场调整,结构性的估值泡沫将被大大压缩,市场投资价值会重新凸显。就投资策略而言,结构调整仍是下一阶段的主题,基本面有真实支撑的行业和个股将兼具防御性和成长性。我们认为,银行股、地产股和前期被低估的防御类行业和个股将会有进一步的表现。

  空间不到位调整级别提高

  ⊙渤海证券

  近两周市场的下跌应该是“大幅上涨后的获利回吐”、“监管层规范贷款资金流向与审查”、“新股扩容加快分流资金”与“大小非疯狂套现”等等不利因素的合力效果。但经济复苏趋势持续增强与流动性充裕两个推动市场上涨的关键因素没有改变,所以市场中期盘升趋势也不会发生改变。

  就目前而言,股指在短期超跌后有反弹要求,然而虽然股指具有反弹的要求,但上周三开始的加速下跌提高了调整级别,意味着当前市场的调整空间还不到位,尚不足以重新吸引场外资金介入。根据历史数据显示,牛市行情中大幅快速回调幅度往往在15%-17%左右,因此预计调整低点可能在2956-2886点区间。

  综上所述,我们认为本周股指将经历一个先反弹后继续调整的走势。市场热点方面,首先8月下旬将进入绩差中报的集中公布期,对于前期涨幅巨大的个股投资者应注意业绩与股价之间的估值关系是否匹配;其次,经过较大幅度的回调后,金融、地产等权重板块开始有增量资金逐步回补或介入。因此,我们预期本周股指反弹将由银行、地产、券商等权重板块引导的可能性较大。

  反复震荡下跌将成为主轴

  ⊙广发证券

  大盘之所以出现大跌,既不是基本面出了什么问题,基本面在逐步好转已经得到共识,也不是因为新股发行的因素,毕竟目前所发行的新股规模并不很大,虽然数量不少,但除了中国建筑(5.66,0.00,0.00%)和光大证券规模稍大外,其他都是小盘股,累积数量也有限。根本原因依然是前期进入的“信贷”资金在管理层“严查”背景下,不得不撤出股市。我们可以看到除了地产、有色板块尚能在下跌市中出现抵抗,其他权重板块几乎处于自由落体状态。不少权重股连续拉出8、9根阴线后仍不能止步,只能说明有资金“被迫”出逃。

  7月29日的大阴线绝不是无缘无故的,大盘构筑完经典的“头部”后接下来就只能是“中级调整”。而从大盘运行结构来看,目前仍处于A浪下跌中,至于B浪何位置发生,可以参考的位置大约在大盘高点位置下跌20%左右,即2800点正负50点。或者大约调整20个交易日,即9月初前后,届时看能否引发B浪反弹。但即使出现反弹,随着10月份的到来,解禁股高潮和创业板的推出将使得市场陷入C浪调整。

  至于短期,中级调整已经确认,短期或有抵抗下跌,大盘反复震荡下跌将成为本周主流走势。

  调整幅度在15-20%以内

  ⊙招商证券

  7月份的经济数据低于预期加速了市场下跌,从我们的逻辑来理解,7月份M2增速出现了见顶回落迹象,若此趋势延续,那么货币缺口可能开始进入收缩过程。从固定投资数据回落看,在出口和地产投资不能快速回升情况下,总需求的回升速度可能受到短期影响。在新的数据证明经济趋势和流动性没有问题之前,市场很可能仍将继续震荡调整。

  在有新的数据推翻我们的结论之前,我们仍坚持前期的判断:即这次调整的性质是经济复苏趋势中的调整,而不是经济趋势发生改变的调整。这两种调整的性质是完全不同的,前者是对复苏过于乐观预期的调整,而后者是对经济复苏本身的调整,不同的性质决定了调整的级别以及后续市场走势是不同的。根据对中、美历史上经济复苏过程中的股市调整幅度的经验性总结,我们倾向于认为此次调整幅度在15-20%以内。

  行业配置方面,地产及中上游产业链仍是关键。上周行业研究员推荐的公司中,我们建议关注康美药业(8.17,0.00,0.00%)兰花科创(36.50,0.00,0.00%)中铁二局(12.28,0.00,0.00%)华侨城A(20.90,0.00,0.00%)西山煤电(33.88,0.00,0.00%)等。

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